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发布日期:2021-01-29 05:56:23       作者:希力药业       浏览:182

  青岛百洋医药股份有限公司(简称“百洋医药”)曾两度冲刺上交所主板未果,2020年百洋医药转向创业板,7月3日公司首次申报创业板IPO获受理,目前正处于三轮问询状态。此次,百洋医药冲刺创业板能否圆梦资本市场?

  据招股书,2017-2020年1-6月,百洋医药实现营收分别为30.96亿元、36.52亿元、48.49亿元、24.28亿元;实现归母净利润分别为2.22亿元、2.58亿元、2.1亿元、1.12亿元。从整体业绩来看,近年来百洋医药增收但不增利。

  低毛利 强者恒强局面

  招股书显示,百洋医药主营业务是为医药产品生产企业提供营销综合服务,包括提供医药产品的品牌运营、批发配送及零售。

百洋医药创业板IPO暂缓表决 巨额销售费用支出挤压利润 关联企业交叉持股是否存“利益捆绑”?


  百洋医药表示,医药产品的品牌运营是公司的核心业务。然而,从主营业务收入构成来看,显然医药批发、零售业务才是公司的核心业务。而不管是医药产品品牌运营还是医药批发、零售,百洋医药所处行业属于医药商业(流通)细分领域。

  由于医药不分业,目前,在中国药品流通领域,医院门诊药房占据着80%以上的药品零售市场份额。药品批发端、零售端竞争那不到20%的市场。虽然近年来医药流通企业规模不断壮大,但是在市场集中度不断提高,也是强者恒强的局面。

  面向医院流通领域的国药一致(000028,股吧)、上海医药(601607,股吧)、华润医药、九州通(600998,股吧)等居于领导地位,消费者终端亦有益丰大药房、大参林(603233,股吧)等。可想而知行业竞争是何等的激烈。

  另外,受两票制影响,以及未来可能推出“一票制”,加上医药流通行业低毛利,整个行业的平均毛利率为17.2%;平均净利润率只有2.7%。而这对原本就所占市场份额很少的医药商业来说,未来经营或将难上加上。

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  报告期各期,百洋医药药品批发、零售毛利率远低于行业平均值。并且其各个门店的药品零售毛利率在10%左右相对偏低,而销售额较好的第二药店的毛利率不及5%。

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  然而,由于药品品牌较高的毛利率拉升了公司综合毛利率,分别为33.68%、32.82%、27.86%、24.75%。也全仰赖迪巧系列产品。

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  值得注意的是,近年来,百洋医药来自最大客户迪巧的收入占比却也逐渐减少。对此,百洋医药表示,公司品牌运营逐渐扩大,对迪巧系列产品不存在依赖。

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  但就报公司上述各类品牌系列的毛利率及占品牌收入比重来看,似乎还没有难担业绩重任的医药品牌运营。

  销售费用挤压利润

  除了低毛利率,影响公司利润的还有期间费用。2017-2020年1-6 月,公司期间费用合计分别为7.73亿元、8.64亿元、10.33亿元、4.28亿元;其中销售费用占比分别为85.70%、83.28%、80.65%、79.48%,是费用支出的主要部分。

  公司的销售费用主要为市场宣传推广费用及职工薪酬。据招股书,2017-2020年1-6 月,销售费用中的市场宣传推广费用与职工薪酬合计分别为5.87亿元、6.27亿元、7.33亿元、3.02亿元,占销售费用的比例分别为88.63%、87.07%、88.02%、88.82%。

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  而市场宣传推广费用构成中,学术会议及推广活动占比达9成。